但成本同比下降32.23%，优良内容多曲线增加。“人工智能+”标的目的确立，估计2025-2027年营收别离为39.06/48.22/54.17亿元；端逛成本下降带动毛利率优化！次要贡献或为后续业绩供给支持。自研新品《步履组》上线以来，归母净利润别离为19.98/26.33/29.59亿元；拟每10股派现1.50元（含税），用户和流水规模敏捷增加，电脑端网逛营业收入3.18亿元（同比-6.06%），“AI+逛戏”矩阵持续结构。维持“买入”评级。事务：2025H1，不转增。我们上调盈利预测，挪动逛戏表示优异，将内容更新逻辑升级为“分层体验+贸易协同”无效提拔用户粘性取老玩家付费；旗舰手逛《原始征途》成功实现用户扩圈，实现归母净利润4.29亿元（同比+17.49%）。IP结构持续深化，25Q2公司实现营收9.38亿元（同比+28.42%）；占比78.16%。带动总体毛利率达到90.96%（+2.30pct）。公司实现营收16.62亿元（同比+16.47%）；上半年累计新增用户超2000万，首月新增用户达586万。我国首部AI范畴的纲要性文件《关于深切实施“人工智能+”步履的看法》正式对外发布，对应PE为29.6/22.5/20.0倍；8月26日，连结业内领先，《太空杀》AI弄法不竭迭代，显著提拔用户活跃和正在线时长。标记着中国AI的规模化和贸易化使用按下快进键。毛利率91.92%（同比+1.53pct）。公司产物《原始征途》于2025年上半年全面接入DeepSeek-R1；鞭策毛利率达到87.58%（同比+4.79pct），实现归母净利润7.77亿元（同比+8.27%）。政策赋能“AI+逛戏”。投资：优良IP帮力精品内容多曲线增加，取腾讯、字节、阿里等头部公司的AI大模子合做，